国产GPU第一股业绩出炉：营收暴涨230%，却仍亏近10亿？芯片行业新动态

国产GPU第一股摩尔线程（688795.SH）1月21日晚间放出重磅公告，一份2025年业绩预告，一份募投项目调整公告，直接把投资者的目光拉了过来。先看二级市场表现，截至当日收盘，公司股价627.3元，总市值2948亿元，今年1月以来涨了6%，但比起去年12月上市初期941.08元的高点，还是差了一大截。

这份业绩预告堪称“喜忧参半”，你敢信？营收方面直接爆了——预计2025年营收14.5亿到15.2亿元，同比暴涨超230%，这已经是连续第四年增长了。可另一边，亏损还在继续：归母净利润预计亏9.5亿到10.6亿元，扣非后亏得更多，要10.4亿到11.5亿元。虽然亏损幅度收窄了34.5%到41.3%，但近10亿的亏损额，说明盈利还远没到时候。

为啥越赚越亏？公司直言，AI产业爆发带动高性能GPU需求，产品卖得好让营收涨了，但芯片研发太烧钱，目前还在持续投入期，没盈利很正常。而另一份募投公告，更暴露了资金压力：原本计划募资80亿搞三大芯片研发项目+补流动资金，结果实际只募到75.76亿，差了4.24亿。公司的解决方案是，下调三大研发项目的募资投入，缺口用自有资金补，确保项目总投资不变。

这就让人想起一个月前的争议：刚上市一周，公司就计划拿不超过75亿闲置募资理财，当时大家都质疑“是不是不缺钱”。现在看来，这其实是芯片行业的常规操作——研发项目周期长，资金分阶段花，初期闲置资金理财很常见。而且公司早就自掏腰包1.79亿提前投入项目了，后续还会用募资置换这部分钱。

之所以宁可掏自有资金也要保研发，摩尔线程的紧迫感不难理解。现在全球AI算力芯片市场是千亿美元级增量市场，2026年预计达1200亿美元，供不应求成常态。但竞争也超激烈，2024年摩尔线程国内市场份额不足1%，而英伟达占了54.4%。虽然公司刚宣布旗下芯片适配了热门大模型，但和国际巨头比，研发实力、技术积累、客户生态都有差距。

要知道，2022年到2025年上半年，摩尔线程累计研发投入已超43亿。在这个“不烧钱就掉队”的赛道里，你觉得这家国产GPU企业，能靠持续投入实现盈利翻盘吗？